2月20日晚間，嘀嗒第三次向港交所遞交招股書，沖擊港股主板上市。

從2020年10月首次沖擊港股IPO，到現在已經過去了兩年半。其上市進程，與公司創(chuàng)立及壯大的過程一樣，一波三折。

2014年初，互聯網老兵宋中杰在北京國貿開會，散會后遭遇晚高峰，即便當時已經有了網約車，打車仍然相當難。當他看到路上行駛的私家車基本都有空位，順風車的雛形應運而生。

(資料圖片)

彼時，滴滴、快的補貼大戰(zhàn)如火如荼，網約車概念已經深入人心，但順風車尚無人涉足。

宋中杰2010年從Google大中華區(qū)銷售總監(jiān)的位置上離職，創(chuàng)立團購網站嘀嗒團，成為千團大戰(zhàn)的炮灰之后，急需轉型。

于是，2014年下半年，宋中杰拉來自己在Google時期的班底，創(chuàng)立順風車平臺嘀嗒出行。

移動出行的熱潮，讓嘀嗒自己搭上了順風車，在一級市場先后獲得IDG、蔚來資本、易車網、崇德資本、高瓴資本、京東及Ctrip的20億元投資。

然而，2015年初滴滴與快的合并，網約車戰(zhàn)事告一段落，很快便將戰(zhàn)略重心移至順風車、貨運等領域。

所以，嘀嗒出行早年完全被滴滴順風車壓制。易觀千帆數據顯示，2018年4月，滴滴出行APP以1．14億的月活排名第一，嘀嗒出行以675．02萬月活占據第二。

轉折發(fā)生在2018年下半年。當年8月，因惡性事件頻發(fā)，滴滴順風車業(yè)務全面下架，給了嘀嗒喘息的機會。

移動出行作為一種交通形式，安全永遠是第一準則。乘客需要消費安全，企業(yè)需要運營安全。其實，做順風車業(yè)務的公司，風險因素都差不多。嘀嗒也曾因為各類問題被用戶和車主起訴、被有關部門處罰，但是，沒有像滴滴那樣樹大招風，反倒是一直穩(wěn)定運營。

趁著滴滴順風車業(yè)務下架，嘀嗒加大營銷和補貼，悄然崛起。車主和用戶數，單量和GMV，均穩(wěn)定增長，以傭金為主的營業(yè)收入，從2017年的4893．5萬元增長至2019年的5．81億元。

按順風車搭乘次數計算，2019年嘀嗒出行的市場份額為66．5％，遠超滴滴順風車的25．1％，其他競爭對手更是可以忽略不計。那是嘀嗒最高光的時刻。

不過，隨著滴滴事件脫敏，順風車業(yè)務在2020年中期重新全面上線，再加上哈啰出行等背靠互聯網平臺的競爭對手爭相布局順風車，嘀嗒的老大地位，岌岌可危。

命運的天平，再一次傾向了嘀嗒。2021年7月，有關部門對“滴滴出行”實施網絡安全審查，期間停止新用戶注冊，隨后下架“滴滴出行”APP。

關鍵時期，嘀嗒沒有像上一次“歷史機遇”那樣，挺身而出爭奪用戶，而是控制銷售及營銷開支、大幅壓縮安全成本。

在增長的誘惑面前，嘀嗒選擇了更“好看”的財報，成為順風車平臺中幾乎唯一的盈利企業(yè)——即便規(guī)模增長停滯，業(yè)績有所下滑。

2020年、2021年及2022年1－9月，公司收入分別為7．54億元、7．81億元、4．28億元，經調整利潤凈額分別為3．43億元、2．38億元、0．65億元，去年前三季度收入、業(yè)績分別下降了26．6％、64．6％。

可以看出，嘀嗒的創(chuàng)立與成長，就是在滴滴等行業(yè)巨頭的夾縫中求生的過程。

嘀嗒的運營風格，也充分體現了海歸派互聯網人穩(wěn)健的發(fā)展策略：避免與行業(yè)巨頭直接競爭，這一點，與曹操出行、T3出行甚至是美團打車、高德打車完全不一樣；絕對的輕資產模式，300多人的團隊就可以服務1000多萬車主和近6000萬用戶，每年處理1億多訂單；低調運營，它的推廣力度和燒錢總規(guī)模，與競爭對手相比，完全是毛毛雨。

但是，這種偏向保守的經營模式，犧牲了公司的成長性。

截至2020年6月底，嘀嗒平臺認證車主980萬，順風車乘客3670萬；到2022年9月底，車主和用戶分別為1240萬、5740萬。對于一個成長期的互聯網平臺來說，在市場已經完成用戶教育、最主要競爭對手缺位的情況下，這個成績，絕對算不上優(yōu)秀。

報告期，公司順風車業(yè)務量分別為1．46億次、1．30億次、0．72億次，GMV分別為81億元、78億元和46億元。

到2021年順風車行業(yè)排座次，嘀嗒仍然是行業(yè)老大，但市場份額僅為38．1％，比兩年前縮水了28．4個百分點；異軍突起的哈啰出行，順風車業(yè)務市占率達到31．5％，已經嚴重威脅到嘀嗒的地位；滴滴順風車市場占有率21．7％，排名也下滑至第三。

在這種運營境況下，嘀嗒還能穩(wěn)住業(yè)務基本面，主要還是因為提高抽傭，部分削減了補貼。

如今，相同的條件下，嘀嗒順風車的價格，與滴滴、T3、曹操專車等網約車的補貼后價格，差別并沒有那么大，這也在相當程度上降低了嘀嗒順風車的吸引力——嘀嗒的競爭壓力，不僅來自順風車同行，還來自網約車的內卷。

現在的關鍵是，當滴滴重新殺回市場，哈啰出行漸成生態(tài)，以及更多的競爭對手發(fā)出降維打擊，嘀嗒的處境再度進入艱難階段。

況且，在當下仍然以增長為第一邏輯的移動互聯網市場，嘀嗒運營狀態(tài)背后的這種商業(yè)認知，能否得到資本市場的認可？

這一點，嘀嗒也是缺乏底氣的。在順風車業(yè)務進入增長瓶頸后，公司推出智慧出租車業(yè)務，想幫掉隊的出租車行業(yè)互聯網化，甚至不惜以負毛利率的形式推進。其業(yè)務形式就是：如果你用嘀嗒沒能約到順風車，平臺會給你推薦附近的出租車。

但是，這個市場的成長性和體量仍然很小，即便嘀嗒躋身行業(yè)老二，也未能給公司帶來多少收入。

而且，這仍然沒能改變公司的處境，還是在巨頭的夾縫中生存——最大的出租車服務公司，其實還是滴滴。

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