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2000億超級成長公司,業(yè)績暴雷了?真相沒有那么簡單! 天天快資訊

2023-02-28 15:33:36    來源:維科號

這是新能源大爆炸的第574篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想,不構(gòu)成投資建議,作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

2023 年 1 月 19 日,通威披露2022年年度業(yè)績預(yù)告,預(yù)計 2023 年實現(xiàn)歸母凈利潤 252-272 億元,同比增長 207%-231%,扣非歸母凈利潤 260-280 億元,同比增長 206%-230%。


(資料圖片)

這個業(yè)績一出來,市場一片嘩然,都認為通威的2022年報業(yè)績預(yù)告暴大雷了!

因為根據(jù)年度業(yè)績預(yù)告,也就是2022年Q4 歸母凈利潤 34.70-54.70 億元,同增 53.33%-141.70%,環(huán)比大跌- 63.49%-42.46%,扣非歸母凈利潤40.2-60.20億元,同增57.29%-135.55%, 環(huán)比大跌-57.63%-36.54% !

真相卻沒有那么簡單!

01 通威2022年報“暴雷”真相

一方面,2022年前三季度爆棚的業(yè)績是基于價格高企的硅料,甚至一度突破300元/kg,但市場從去年下半年開始就預(yù)期這種高價格不可持續(xù)了,硅料終將迎來價格拐點,所以通威從去年7月份開始就是一路下行的走勢。

雖然市場也被硅料的真實走勢打臉了近半年,但到了去年12月份,硅料價格確實迎來了價格拐點,成交均價出現(xiàn)斷崖式下跌,2023年前兩周更是急速暴跌,回落到170元/kg以下,最低甚至打破150元/kg。

這難免對Q4的業(yè)績多多少少產(chǎn)生一些影響,不過這不是最主要的,最核心的原因還是因為公司在Q4計提了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及固定資產(chǎn)報廢!

1月19日,很多人只看到通威發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告,卻沒有看到同一天,公司還發(fā)布了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

據(jù)公司的公告:對公司及下屬子公司各項資產(chǎn)負債表日存在減值跡象的固定資產(chǎn)、商譽、應(yīng)收賬款和存貨等計提減值準(zhǔn)備 24.31 億元,對無利用價值的固定資產(chǎn)進行了報廢,發(fā)生固定資產(chǎn)報廢損失 11.87 億元。加起來就是36.18億了,如果不是因為這些減值計提,通威的2022年年報也是超預(yù)期的。

此前很多人擔(dān)心硅料價格下跌,公司可能屯了太多高價硅料,遇上硅料價格拐點很可能會損失慘重,但從計提的資產(chǎn)損失來看,其實根本沒有市場想象的那么恐怖,存貨跌價準(zhǔn)備也就計提了6.97億元。

當(dāng)然了,2023年會不會更糟糕,就要看硅料的價格走勢,但在光伏行業(yè)景氣度依然高企的情況下,硅料價格想要繼續(xù)雪崩,可能性非常?。?/p>

其實對2022年業(yè)績影響最大的是小尺寸電池片資產(chǎn)的資產(chǎn)計提減值14.87 億元和報廢損失11.87 億元,兩者加起來就26.74億。

很多人提到通威,都知道它是全球硅料龍頭,卻不知道它還是全球電池片龍頭!

02 減值不是壞事情

事實上,通威從2017年開始就一直是 PERC 電池龍頭,連續(xù)5年全球電池片出貨量第一,截至去年上半年,電池片全球累計出貨量超過100GW,成為全球首家完成 100GW 電池出貨量的電池制造商。目前公司電池片總產(chǎn)能 70GW,而且據(jù)公司的擴產(chǎn)規(guī)劃,預(yù)計 2023 年底公司電池片總產(chǎn)能超 100GW,2024-2026 年為 130-150GW,產(chǎn)能依然領(lǐng)先于行業(yè)。

光伏行業(yè)長期發(fā)展的動力就是提升轉(zhuǎn)化率和降低成本,從P型向N型,電池尺寸上也是越做越大、越做越薄,從此前的166到182,再到210。

大尺寸薄片電池有利于降低成本已經(jīng)成為業(yè)界的共識,166及以下尺寸電池的市場份額會越來越小。據(jù)光伏協(xié)會的數(shù)據(jù),2021年大尺寸硅片市場份額合計占比由2020年的4.5%大幅提升至45%左右,預(yù)計2022年大尺寸硅片的市占率有望達到75%以上,2023年或達到90%左右的水平。

針對行業(yè)的全新發(fā)展趨勢,通威也在積極淘汰落后的電池產(chǎn)能,提升資產(chǎn)質(zhì)量,公司預(yù)期2022 年底大尺寸電池片產(chǎn)能占比超90% ,到 2023 年,公司166 及以下尺寸電池產(chǎn)能占比將不足5% 。

此番進行落后產(chǎn)能小尺寸電池的資產(chǎn)減值和技改的資產(chǎn)報廢正是為了后續(xù)在大尺寸時代的輕裝上陣。

03 通威依然是最優(yōu)秀的公司之一

輕裝上陣后的通威依然是光伏行業(yè)最具競爭力的公司之一,依托于全球硅料和電池片雙龍頭的優(yōu)勢地位,公司的組件業(yè)務(wù)也在快速發(fā)展。

預(yù)計公司2022年國內(nèi)組件中標(biāo)規(guī)模已超8GW,其中不乏國家電投、華潤電力等央企身影。去年Q4更是進入彭博新能源組件制造商Tier 1榜單,后續(xù)也有望在海外市場快速推進。產(chǎn)能儲備方面,公司計劃在鹽城、南通分別投產(chǎn)合計50GW組件產(chǎn)線,規(guī)模已經(jīng)躋身行業(yè)第一梯隊。

尤其是從公司發(fā)展歷史看,它就是一個具備冠軍基因的公司。劉漢元從養(yǎng)魚開始成為四鄉(xiāng)八里的養(yǎng)魚冠軍,后續(xù)又向上游發(fā)展,成為水產(chǎn)飼料龍頭,再后面進入硅料行業(yè)也做到全球龍頭,再后面成為光伏電池龍頭,依托于硅料和電池片優(yōu)勢,后面成為組件龍頭,也是完全有可能的,至少成為行業(yè)前三的概率是極大的。

通威也將一舉成為光伏行業(yè)里最具實力的垂直一體化龍頭企業(yè),只要光伏行業(yè)還在大發(fā)展,通威就依然是最值得關(guān)注的公司之一!

至于走勢方面,無論是硅料價格下跌,還是此番的減值計提,其實都無需過慮,畢竟過去半年多,市場已經(jīng)充分消化了這些利空,反而有利空出盡的機會。

不過話說回來,通威這30幾億的減值計提,也是值得每一個光伏投資人思考的:在光伏行業(yè)投資如此之大、技術(shù)升級換代又如此頻繁的情況下,后續(xù)持續(xù)大額減持是避免不了的。一個光伏龍頭如果沒有上百億的凈利潤,光是減值這一塊就受不了了。

從這個維度講,后續(xù)光伏行業(yè)的集中度還有望進一步提升,這天然就是一個巨頭玩的游戲。

關(guān)鍵詞: 固定資產(chǎn) 的情況下 同比增長

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