6月9日，彼時(shí)470億的光伏組件巨頭阿特斯登陸科創(chuàng)板以12.9元的價(jià)格最終成功登錄上交所。此后五天，阿特斯股價(jià)一路高漲，截至6月15日，股價(jià)漲至16.4元，市值已經(jīng)漲超100億，最新市值超591億。

▲6月15日盤中，阿特斯再大漲近8%

【資料圖】

總部位于蘇州的阿特斯，和隆基綠能、晶科能源、天合光能、晶澳科技持續(xù)占據(jù)全球組件供應(yīng)商前五。創(chuàng)始人瞿曉鏵，是加拿大國籍，現(xiàn)年59歲，通過阿特斯太陽能牢牢掌控著阿特斯。

早在2021年6月28日，阿特斯和晶科能源的上市申請同日獲批。但晶科能源已于去年1月敲鐘上市，阿特斯則經(jīng)歷了兩年多的長跑。

阿特斯作為阿特斯太陽能分拆出來回A的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，上市歷經(jīng)了風(fēng)雨。不過，好的一面是，阿特斯太陽能在電站環(huán)節(jié)建樹頗多，經(jīng)驗(yàn)豐富；同時(shí)，在儲(chǔ)能環(huán)節(jié)，有望打開第二增長極。阿特斯在2023年一季度利潤增長11倍，研發(fā)投入同比顯著提高，疊加上市為企業(yè)發(fā)展增添資金來源，這些都利于企業(yè)更好發(fā)展。

01電站板塊：高調(diào)起來

主要布局在海外的阿特斯，電站是其在國際市場扎根多年的閃亮名片。

早在2009年，阿特斯太陽能就已加拿大市場作為突破口，率先入局了下游的光伏電站業(yè)務(wù)。值得一提的是，這與創(chuàng)始人瞿曉鏵一貫低調(diào)求穩(wěn)的風(fēng)格反差很大，當(dāng)時(shí)，其在多晶硅領(lǐng)域秉持低風(fēng)險(xiǎn)短期模式（低量采購+低量出貨）。而冒險(xiǎn)進(jìn)軍電站業(yè)務(wù)，這在當(dāng)時(shí)并不被大多數(shù)同行和分析師看好。

▲瞿曉鏵父母都是清華大學(xué)老師，畢業(yè)于清華物理系，后遠(yuǎn)赴海外深造，先后獲得加拿大曼尼托巴大學(xué)、多倫多大學(xué)半導(dǎo)體材料科學(xué)的碩士、博士學(xué)位

以書生氣示人的瞿曉鏵展現(xiàn)出了看準(zhǔn)就上的果斷，在電站上投資3億美金，4年后終于看到回報(bào)。瞿曉鏵稱，當(dāng)時(shí)在電站上投入不比在多晶硅上投入少。2013-2014年，阿特斯太陽能通過為加拿大光伏電站提供整體解決方案，獲利27億美元。這還吸引了不少光伏制造商向下游電站轉(zhuǎn)型。例如當(dāng)時(shí)的薄膜太陽能設(shè)備生產(chǎn)商漢能太陽能，在2013年計(jì)劃向下游電站推進(jìn)。

阿特斯太陽能在海外的電站業(yè)務(wù)已經(jīng)為其創(chuàng)造出高盈利。

2016年2月，阿特斯陽光電力集團(tuán)位于日本的三座太陽能光伏電站項(xiàng)目順利竣工，并投入商業(yè)運(yùn)營；

2019年9月，阿特斯陽光電力集團(tuán)位于得州的266兆瓦(DC,直流)"漫步者(Rambler)"太陽能光伏電站出售給美國最大的電力公司之一杜克能源(NYSE: DUK)子公司杜克可再生能源公司；

2022年7月，阿特斯陽光電力集團(tuán)完成了澳大利亞的兩座旗艦光伏電站的出售，并成功出售給巴菲特麾下公司。

不止光伏電站，在技術(shù)、供貨渠道等互通的儲(chǔ)能電站領(lǐng)域，阿特斯太陽能目前正打造位于美國加州的全球最大的儲(chǔ)能電站，這是拜登政府在該州批準(zhǔn)的第一個(gè)獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目。

02回歸國內(nèi)：付出行動(dòng)

阿特斯太陽能在海外投入相對較高，阿特斯2022年70%以上營收源于海外。但對于國內(nèi)布局，阿特斯太陽能或許在大尺寸轉(zhuǎn)型等方面慢過半拍。

2019年8月，國內(nèi)市場拉開了長達(dá)3年的210與182硅片、組件尺寸之爭。在那一年5月，瞿曉鏵遭遇了一場意外車禍，并導(dǎo)致高位截癱，此后很長時(shí)間，他都未曾出現(xiàn)在任何業(yè)內(nèi)活動(dòng)上。

▲大尺寸硅片、組件成為趨勢

在瞿曉鏵由于脊髓損傷，經(jīng)歷神經(jīng)病理性疼痛的那兩年間，晶澳能源、天合光能在緊鑼密鼓回A上市。

直到2020年1月，瞿曉鏵坐著輪椅現(xiàn)身公司新春聯(lián)歡晚會(huì)，并表示“我不相信眼淚”，那股堅(jiān)韌，讓人們再次看到了一路平順低調(diào)的瞿曉鏵熱血的一面。

近兩年，阿特斯業(yè)務(wù)有向國內(nèi)偏移的傾向，并投入真金白銀。2022年8月，阿特斯與青海省海東市簽署總計(jì)600億元的涉及多晶硅、光伏組件、電池等的全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目投資協(xié)議，創(chuàng)下全球光伏史第二大投資紀(jì)錄，僅次于東方希望在寧夏規(guī)劃的1500億，甚至超過天合光能在青海西寧500億的投資計(jì)劃。

和20年前孤勇開拓電站業(yè)務(wù)不同，阿特斯此番回國內(nèi)深化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，是在光伏產(chǎn)業(yè)一體化建設(shè)已經(jīng)如火如荼的環(huán)境之下，并且選址在青海海東，江蘇揚(yáng)州、常熟等光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)十分聚集的地區(qū)，阿特斯此番回國向中上游環(huán)節(jié)擴(kuò)張是順勢而為。

轉(zhuǎn)向國內(nèi)發(fā)展，大舉擴(kuò)產(chǎn)，勢必需要資金支持，分拆阿特斯回A股上市則是打開國內(nèi)融資渠道的不二之選。不過，在阿特斯IPO注冊階段，出現(xiàn)了業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧、研發(fā)費(fèi)用低于行業(yè)平均的情況，還存在原材料等備貨水平較低、產(chǎn)品較為單一等潛在風(fēng)險(xiǎn)。對此，阿特斯付出一系列實(shí)際行動(dòng)解決上述這些問題。

首先，針對技術(shù)，阿特斯在2023年加大研發(fā)投入。對于未來技術(shù)儲(chǔ)備，在網(wǎng)上首發(fā)路演中，瞿曉鏵表示，公司重點(diǎn)為TOPCon與HJT，“TOPCon在4月初已經(jīng)投產(chǎn)，今年新增的40GW電池產(chǎn)能均為TOPCon。HJT方面，公司在浙江嘉興有中試生產(chǎn)線，每個(gè)月在小批量量產(chǎn)?！?/p>

阿特斯對于產(chǎn)品矩陣的升級已是不言而喻。

▲阿特斯一季度研發(fā)投入增多近一半

本輪上市募資的69億元也會(huì)主要投入研發(fā)，用于擴(kuò)充光伏組件產(chǎn)能和建設(shè)研究院，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)品持續(xù)迭代優(yōu)化和開展新型光伏電池產(chǎn)品研發(fā)試制。

其次，在原料端，阿特斯近期通過合作上游企業(yè)或地方政府的方式，掌握穩(wěn)定的原料供應(yīng)：例如和保利協(xié)鑫合資成立1.2GW光伏電池廠，享受保利協(xié)鑫穩(wěn)定的硅片供應(yīng)；呼和浩特阿特斯半導(dǎo)體材料有限公司成立，注冊資本8億元人民幣，經(jīng)營范圍包含電子專用材料制造；電子專用材料銷售等。

03儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：實(shí)力非凡

最后一點(diǎn)，阿特斯近期財(cái)務(wù)情況好轉(zhuǎn)，這或許也是其選擇大舉擴(kuò)張的底氣所在。2022年，阿特斯?fàn)I收、利潤均顯著提升，現(xiàn)金流也從2021年的-16億元大幅增長至56億元。

▲招標(biāo)書數(shù)據(jù)顯示，阿特斯負(fù)債率一直較高

在阿特斯業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)背后，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)突出。

早在10年前，阿特斯太陽能就成立了第一個(gè)儲(chǔ)能公司，從2018年起涉足大型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，并于2020年將該業(yè)務(wù)置入阿特斯。2020-2022年，阿特斯大型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入從0.23億元提升至34.16億元，營收占比躍升至7.32%，成為公司新的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)和新的營收增長點(diǎn)。2022年，公司大型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)全球市場份額達(dá)到5%。

瞿曉鏵亦是鐘愛儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，還在SNEC上表示：我們是前浪，歷經(jīng)風(fēng)雨，所幸儲(chǔ)能業(yè)務(wù)沒有被后浪拍倒在沙灘上，一直持續(xù)到現(xiàn)在，等到了光伏+儲(chǔ)能變成大江大河的這一天。隨著光伏體量的增加，儲(chǔ)能成為其必然組成部分。阿特斯在全球的光伏開發(fā)團(tuán)隊(duì)也在轉(zhuǎn)型做儲(chǔ)能項(xiàng)目的開發(fā)。

阿特斯多次走在光伏行業(yè)技術(shù)升級轉(zhuǎn)型的前列，是行業(yè)內(nèi)率先導(dǎo)入濕法黑硅、金剛線切片、大尺寸硅片、MBB、半片等當(dāng)前主流技術(shù)的企業(yè)之一。雖然此前阿特斯太陽能經(jīng)歷過不少質(zhì)疑和波折，回A也慢半拍，但如今阿特斯回A上市，亦為順應(yīng)一體化、大舉加碼國內(nèi)布局再添資金源頭。同時(shí)也體現(xiàn)著阿特斯攪動(dòng)光伏五巨頭排名順序的野心。

6月12日，阿特斯再度漲停，截至13日，累計(jì)漲幅約30%?？偸兄狄雅噬?50億元。

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