《港灣商業(yè)觀察》施子夫 王璐

(相關(guān)資料圖)

6月19日，麥加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司（以下簡稱，麥加芯彩）將迎來上交所主板首發(fā)上會。

從去年9月末遞表至今，麥加芯彩將迎來上市進(jìn)程中重要時刻。

麥加芯彩最早成立于2002年，公司主要研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高性能多品類涂料產(chǎn)品。據(jù)公司介紹稱，公司已成為國內(nèi)風(fēng)電葉片、集裝箱領(lǐng)域領(lǐng)先的涂料供應(yīng)商。同時，公司的涂料產(chǎn)品也廣泛應(yīng)用于橋梁、鋼結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域。

截至2022年12月31日，公司及其子公司擁有的專利權(quán)共72項，其中發(fā)明專利共計8項，實用新型專利共計63項，外觀設(shè)計專利共計1項。

01

2022營收凈利潤大降

業(yè)績層面，2020年-2022年（報告期內(nèi)），麥加芯彩實現(xiàn)營收分別為9.41億元、19.90億元以及13.87億元，凈利潤分別為1.76億元、3.26億元以及2.60億元，扣非后歸屬于母公司股東凈利潤分別為1.71億元、3.21億元以及2.39億元。

很明顯2022年麥加芯彩營收與凈利潤都大幅下滑。公司表示，報告期內(nèi)，集裝箱涂料收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為42.43%、81.93%和67.83%；集裝箱涂料毛利占主營業(yè)務(wù)毛利的比例分別為20.64%、80.71%和61.87%，集裝箱涂料業(yè)務(wù)占公司的收入與毛利的比重較高。集裝箱行業(yè)與全球貿(mào)易水平相關(guān)度較高。如果受到黑天鵝事件、地緣政治沖突、逆全球化趨勢等不利影響，導(dǎo)致全球貿(mào)易出現(xiàn)下滑，將會給集裝箱行業(yè)帶來不利影響，公司集裝箱涂料業(yè)務(wù)存在下滑風(fēng)險。如果未來集裝箱市場恢復(fù)不及預(yù)期，或者風(fēng)電市場增速未達(dá)預(yù)期，不排除公司業(yè)績存在較大幅度下降的風(fēng)險。

“2022年度，受新冠疫情反復(fù)、地緣政治局勢緊張、海外通脹高企和歐美大幅加息等因素的影響，全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易放緩，海運集裝箱需求從歷史高位出現(xiàn)回落，集裝箱制造市場逐漸擺脫偶發(fā)性因素影響回歸周期性波動，集裝箱市場呈現(xiàn)箱價與集裝箱制造量均下行的情況。同時，隨著海外集裝箱周轉(zhuǎn)效率提升，可用集裝箱短期內(nèi)供給增加、用箱緊張情況緩解，箱東的新造集裝箱需求逐漸回歸正常，公司下游箱廠的涂料采購需求隨之下降，因此公司集裝箱涂料的銷量同比出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致公司集裝箱涂料收入同比減少42.31%?！闭泄蓵?。

毫無疑問，麥加芯彩受外圍市場影響較大，公司坦言，所處的涂料行業(yè)受到宏觀政策、下游需求、原材料價格等因素影響較大。這也體現(xiàn)在今年一季度業(yè)績上。

2023年1-3月，公司營業(yè)收入2.30億元，較上年同期下降42.47%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為4333.36萬元，較上年同期下降44.65%。

麥加芯彩認(rèn)為，公司2023年第一季度業(yè)績同比下滑，主要系2022年第一季度仍處于集裝箱市場高景氣區(qū)間，集裝箱涂料業(yè)務(wù)收入基數(shù)較高；而2022年第四季度以來海運集裝箱需求出現(xiàn)明顯回落，2023年第一季度仍然處于市場低谷，公司實現(xiàn)集裝箱涂料銷售收入9296.45萬元，較去年同期收入下降70.11%。而受益于風(fēng)電行業(yè)良好發(fā)展趨勢，公司2023年1-3月實現(xiàn)風(fēng)電涂料銷售收入1.31億元，相較于去年同期增長72.85%。

02

毛利率三年下滑不小，客戶集中度較高

業(yè)績欠佳的同時，在毛利率層面同樣也下滑頗大。

報告期內(nèi)，麥加芯彩主營業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為39.50%、31.53%和31.69%，三年下滑了7.81個百分點。公司稱，受到國際貿(mào)易活躍度下降、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、風(fēng)電行業(yè)補貼退坡等因、素的影響，公司綜合毛利率在報告期內(nèi)有所下降。

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款分別為4.50億元、7.18億元和4.35億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為51.18%、45.60%和41.24%。應(yīng)收賬款在公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重較高，占用了公司的流動資金。如果客戶無法按期付款或者沒有能力付款，將會使公司面臨應(yīng)收賬款無法及時回收或發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險。

此外，麥加芯彩下游客戶主要集中于風(fēng)電葉片制造、集裝箱制造領(lǐng)域，報告期各期公司風(fēng)電涂料收入、集裝箱涂料收入占比合計均在95%以上，公司下游客戶行業(yè)集中度較高。報告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為63.62%、80.86%和67.14%，下游行業(yè)的集中度較高導(dǎo)致公司的客戶集中度也較高。

合規(guī)層面，據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，公司在環(huán)保領(lǐng)域存在1次行政處罰，在安全生產(chǎn)領(lǐng)域存在2次行政處罰，在消防領(lǐng)域存在1次行政處罰。（港灣財經(jīng)出品）

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