焦點(diǎn)熱門:盛景微過會(huì)冷思
僅是一個(gè)開始
作者:樹知
【資料圖】
編輯:茂貞
風(fēng)品:彥規(guī)
來源:首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院
6月20日,盛景微首發(fā)過會(huì),成為今年過會(huì)的第161家企業(yè)。
離上市再進(jìn)一步,可喜可賀,只是這就穩(wěn)了么?
1
業(yè)績雙增背后
產(chǎn)品單一依賴、科研屬性質(zhì)疑
公開信息顯示,盛景微成立于2016年,是一家具備高性能、超低功耗芯片設(shè)計(jì)能力的電子器件提供商,主要產(chǎn)品為工業(yè)安全領(lǐng)域的電子控制模塊。
2020—2022年,營收2.11億元、3.56億元、7.71億元,歸屬于母公司所有者的凈利6302.76萬元、8750.02萬元、1.85億元。
持續(xù)雙增,值得肯定。然細(xì)觀,成長穩(wěn)健性仍有考量處。
2020—2022年,電子控制模塊及起爆控制器銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比為 99.17%、96.02%和96.51%。
超九成占比,凸顯產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一依賴,對(duì)市場競爭、行業(yè)波動(dòng)以及主要客戶變化的抵抗能力較弱。一旦市場或客戶有變,需警惕業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)。
需要一提的是,盛景微此前曾計(jì)劃在科創(chuàng)板上市,經(jīng)歷兩輪上交所對(duì)公司主要產(chǎn)品、技術(shù)壁壘等問詢后,此番轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板引發(fā)市場對(duì)公司研發(fā)實(shí)力的質(zhì)疑。
憑借芯片設(shè)計(jì)定位,盛景微沖刺科創(chuàng)板時(shí),所屬細(xì)分行業(yè)為“新型信息技術(shù)服務(wù)”中的“集成電路設(shè)計(jì)”,符合科創(chuàng)板屬性。
但上交所卻對(duì)此提出質(zhì)疑,包括產(chǎn)品中各電子元器件的功能及成本占比,技術(shù)壁壘和技術(shù)先進(jìn)性的具體體現(xiàn)、與銷售單價(jià)是否匹配;其自主研發(fā)的芯片作用,以及屬于什么類別的集成電路。
盛景微表示,一個(gè)電子延期模塊主要由芯片、電容、點(diǎn)火元件和電子開關(guān)等電子元器件構(gòu)成,企業(yè)芯片制造采用Fabless模式,即專注于設(shè)計(jì)集成電路,后續(xù)的晶圓制造、封裝、測試和貼片等生產(chǎn)環(huán)節(jié)則委托給專門的加工商。
在外部取得專利基礎(chǔ)上繼續(xù)研發(fā),升級(jí)原有的技術(shù)及工藝流程,因此與自主研發(fā)不矛盾。同時(shí),自主研發(fā)的第一代專用芯片集成的微電子器件數(shù)量超8萬個(gè),第二代數(shù)量超11萬個(gè),均屬于超大規(guī)模集成電路。
話雖如此,企業(yè)8項(xiàng)發(fā)明專利中7項(xiàng)是受讓取得 (均為2014年以前申請),1項(xiàng)為收購子公司取得。在實(shí)用新型專利中,近一半由受讓取得。此外,還有一部分專利是上海先織擁有,后通過收購上海先織所持有。
作為一家科研企業(yè),上述表現(xiàn)不得不讓人質(zhì)疑其研發(fā)實(shí)力,上交所質(zhì)疑不是空穴來風(fēng)。
2020年至2022年,研發(fā)費(fèi)為1,429.81 萬元、3,348.07 萬元和 5,726.43 萬元,占當(dāng)期營收比為 6.78%、9.42%及 7.43%。
盡管投入持續(xù)增長,但與同行相比依舊較低,早在2020年行業(yè)平均研發(fā)投入就達(dá)到2.77億元。
2
與第一大客戶關(guān)系復(fù)雜
2020年至2022年,前五大客戶的銷售占比為 93.68%、75.57%和 65.94%。
除了占比集中風(fēng)險(xiǎn),與第一大客戶的復(fù)雜關(guān)系也值警惕。
報(bào)告期內(nèi),對(duì)第一大客戶雅化集團(tuán)的銷售金額為 1.06億元、1.18億元和 2.21億元,占比 50.49%、33.23%和 28.66%。
而公司實(shí)控人之一的張永剛曾于2010年5月至2016年11月?lián)嗡拇ň冒残荆ㄑ呕瘓F(tuán)系其控股股東)的副總經(jīng)理,董事;公司副總經(jīng)理趙先鋒也曾擔(dān)任過四川久安芯副總經(jīng)理。
2018年11月,盛景微以3000萬元受讓了四川久安芯電子科技有限公司(以下簡稱“四川久安芯”)的實(shí)物資產(chǎn),其中無形資產(chǎn)(專利)價(jià)格2930.05萬元,另包括固定資產(chǎn)(芯片分選機(jī)、模塊測試機(jī)等)和原材料(線路板、天線、數(shù)據(jù)線等)。
當(dāng)時(shí)交易前,四川久安芯為雅化集團(tuán)孫公司,雅化綿陽公司控制四川久安芯60%股份,雅化綿陽公司為雅化集團(tuán)全資子公司。
對(duì)此,上交所要求其說明轉(zhuǎn)讓專利后持續(xù)采購產(chǎn)品的商業(yè)合理性,以及是否構(gòu)成依賴,或是否存在利益關(guān)系。
盛景微解釋稱,張永剛離職四川久安芯前,國內(nèi)相關(guān)行業(yè)發(fā)展緩慢,出于個(gè)人職業(yè)生涯規(guī)劃以及多年的資源積累離職創(chuàng)業(yè)。后來盛景微與四川久安芯展開合作,公司稱合作符合雙方業(yè)務(wù)需求,專利上也有技術(shù)突破,雙方不存在利益相關(guān)情況。
3
募資補(bǔ)流必要不?
聚焦此次IPO,公司擬募資8.04億,分別用于延期模塊研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
考量在于,2020年至2022年,公司資產(chǎn)總額為 30,094.23 萬元、45,958.92 萬元和 85,548.36萬元。其中,以流動(dòng)資產(chǎn)為主,占比超八成。
同時(shí),貨幣資金主要為銀行存款。2020年至2022年末,貨幣資金余額為18,675.09 萬元、15,477.58 萬元和 17,944.22 萬元,占流動(dòng)資產(chǎn)比68.76%、41.40%和 24.65%。
據(jù)招股書披露,截至2021年末,盛景微沒有短期借款,一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為181.05萬元,現(xiàn)有貨幣資金足可以覆蓋前述負(fù)債。
手頭似乎并不缺錢,募資補(bǔ)流是否有必要?
當(dāng)然,從應(yīng)收賬款連增看,企業(yè)或有一定現(xiàn)金流壓力。
2020年至2022年,應(yīng)收賬款凈額為 1,680.97 萬元、7,619.68 萬元和19,129.90 萬元,占各期末總資產(chǎn)比 5.59%、16.58%和 22.36%。
孰是孰非,留給時(shí)間作答。可以肯定的是,注冊制全面實(shí)施背景下,上市是一場價(jià)值馬拉松,過會(huì)僅是一個(gè)開始。
本文為首財(cái)原創(chuàng)
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