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圍獵光伏老龍頭 微頭條

2023-06-29 16:21:30    來(lái)源:維科號(hào)

在產(chǎn)能堰塞湖和新勢(shì)力圍獵中,隆基等老龍頭們能否掘出一條生路?

光伏經(jīng)過(guò)20多年的產(chǎn)業(yè)積淀,已有相當(dāng)?shù)纳疃群蛷V度。自從2021年進(jìn)入新一輪爆發(fā)期之后,熱錢涌入。從業(yè)者在享受行業(yè)盛宴的同時(shí),危機(jī)也悄然到來(lái)。


(資料圖)

前不久,隆基綠能(601012.SH)創(chuàng)始人李振國(guó)在SNEC第十六屆全球光伏大會(huì)上表示:光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題。未來(lái)兩到三年內(nèi),一半以上的光伏行業(yè)制造商可能被迫退出市場(chǎng)。

此番發(fā)言,給光伏人傳遞了滿滿的寒意。

可是,光伏行業(yè)的產(chǎn)能如李振國(guó)所言,真的全面過(guò)剩了嗎?

01 P、N兩重天

2021年,光伏發(fā)電實(shí)施平價(jià)上網(wǎng),為光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展按下了快進(jìn)鍵。國(guó)家能源局發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2021年中國(guó)新增光伏發(fā)電并網(wǎng)裝機(jī)容量為54.88GW,2022年更是同比增長(zhǎng)58.9%,新增裝機(jī)容量達(dá)到87.41GW,占全年新能源新增裝機(jī)容量的半壁江山。

下游的火熱需求,一時(shí)間讓硅片供不應(yīng)求,價(jià)格水漲船高。僅一年多時(shí)間,硅片價(jià)格漲幅就高達(dá)400%。超過(guò)30%的行業(yè)毛利率,引來(lái)大量新玩家扎堆涌入。

迫不及待上馬的產(chǎn)能,主要是用于生產(chǎn)P型單晶硅片。據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì),全球硅片產(chǎn)能有超90%集中在中國(guó)。據(jù)草根光伏,截止目前,中國(guó)企業(yè)的硅片產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到1049.5GW。

行業(yè)爆發(fā)初期的2021年,P型硅片應(yīng)用最成熟、當(dāng)時(shí)需求量也最大。硅片產(chǎn)線從立項(xiàng)到審批到建設(shè)投產(chǎn),一般在12個(gè)月-15個(gè)月。因此,從2022年下半年開始,2021年宣告開建的P型產(chǎn)能已陸續(xù)建成,隨即形成了產(chǎn)能堰塞湖。據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì),截止目前國(guó)內(nèi)P型硅片產(chǎn)能已超過(guò)800GW。

從需求端看,中國(guó)光伏業(yè)協(xié)會(huì)和首創(chuàng)證券預(yù)測(cè),2023年全球光伏新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)為350GW,國(guó)內(nèi)裝機(jī)量將同比增長(zhǎng)46%,達(dá)到130GW。

中國(guó)光伏裝機(jī)量統(tǒng)計(jì)與預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)光伏業(yè)協(xié)會(huì)和首創(chuàng)證券研究所

由于2022年底,單晶硅片(P型+N型)市場(chǎng)占比已經(jīng)達(dá)到97.5%,并且有進(jìn)一步擠占多晶硅片的趨勢(shì),不妨假設(shè)2023年裝機(jī)的單晶硅片占比為97.5%。

若按1:1.25容配比計(jì)算,2023年全球光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)單晶硅片的需求為426.6GW,同期中國(guó)的需求約為158.4GW。

一邊是超過(guò)800GW的P型硅片產(chǎn)能,另一邊2023年全球?qū)杵目傂枨蟛?00GW規(guī)模,不到產(chǎn)能一半。供需之間形成了巨大的剪刀差。P型硅片產(chǎn)能過(guò)剩的事實(shí)已是板上釘釘。

而與之相對(duì)的,N型硅片卻處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。

N型的極限效率、量產(chǎn)效率均高于P型,近兩年N型對(duì)P型的替代不斷提速。市場(chǎng)預(yù)測(cè)2023年N型市場(chǎng)占比將達(dá)到25%。

中國(guó)N型單晶硅片市場(chǎng)占比

數(shù)據(jù)來(lái)源:中商產(chǎn)業(yè)研究院

如得出2023年預(yù)計(jì)全球N型單晶硅片裝機(jī)需求量為106.7GW,則中國(guó)N型單晶硅片的裝機(jī)需求量為39.6GW。

同時(shí),使用N型硅片的TOPCon電池是目前光伏市場(chǎng)的“香餑餑”,因此眾多電池廠商在加碼布局。

據(jù)北極星跟蹤統(tǒng)計(jì),截至2023年底,僅14家TOP級(jí)電池組件企業(yè),N型電池產(chǎn)能合計(jì)就將超過(guò)400GW。這一年,TOPCon電池的出貨量將有望達(dá)到160GW。

N型硅片現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能不足200GW,下游N型電池片產(chǎn)能迅速擴(kuò)張,給N型單晶硅片的需求帶來(lái)強(qiáng)有力的支撐。

頭部企業(yè)N型電池產(chǎn)能情況(單位:GW)

來(lái)源:北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)

除了P型總產(chǎn)能過(guò)剩外,還有不少在行業(yè)爆發(fā)期涌入的新玩家,在技術(shù)方面沒有任何沉淀與實(shí)力,無(wú)法生產(chǎn)高質(zhì)量、高良率的產(chǎn)品。這部分“劣質(zhì)產(chǎn)能”不在少數(shù)。

可見,光伏產(chǎn)能的過(guò)剩,可以說(shuō)是結(jié)構(gòu)性的。過(guò)剩集中在行業(yè)爆發(fā)期瘋狂擴(kuò)產(chǎn)的部分P型產(chǎn)能、原有落后產(chǎn)能以及沒有技術(shù)沉淀的新玩家的劣質(zhì)產(chǎn)能上。

由于P型結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩,行業(yè)瘋狂內(nèi)卷,價(jià)格戰(zhàn)不斷。

根據(jù)安泰科的報(bào)價(jià),截至5月29日,P型M10150μm厚度單晶硅片價(jià)格,由6.3元人民幣下調(diào)至4.36元,降幅達(dá)到30.8%。

6月1日,TCL中環(huán)(002129.SZ)也公布大幅下調(diào)P型硅片價(jià)格的消息,最大降幅達(dá)24%。

TCL中環(huán)2023年6月1日?qǐng)?bào)價(jià)情況

來(lái)源:TCL中環(huán)官微

老牌龍頭TCL中環(huán)敢于大幅度下調(diào)P型價(jià)格,是因?yàn)槠湓缫言贜型大量押注。

2022年5月19日,TCL中環(huán)推出N型硅片,硅片厚度減薄至130微米。今年3月,根據(jù)TCL中環(huán)硅片報(bào)價(jià)顯示,N型硅片已經(jīng)再度減薄至110微米,并且在價(jià)格上低于P型硅片,實(shí)現(xiàn)了NP同價(jià)。

來(lái)源:TCL中環(huán)官微

TCL中環(huán)在去年12月25日在互動(dòng)平臺(tái)表示,截止2022年底,TCL中環(huán)共有合計(jì)140GW,其中N型產(chǎn)能約105GW;預(yù)計(jì)到2023年底,總產(chǎn)能將達(dá)到180GW,N型產(chǎn)能將達(dá)到140GW。

現(xiàn)階段,已經(jīng)形成了TCL中環(huán)、天合光能(688599.SH)、晶科能源(688223.SH)、晶澳科技(002459.SZ)等為首的N型硅片大陣營(yíng)。據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì),目前這五家企業(yè)的N型硅片產(chǎn)能合計(jì)超過(guò)140GW。

與天合光能、晶科能源等N型黑馬以及和TCL中環(huán)的悄然布局相比,隆基綠能在N型上的動(dòng)作,顯然慢了好幾拍。

2020年下游需求旺盛,硅片價(jià)格水漲船高,隆基綠能享受著P型產(chǎn)能生產(chǎn)帶來(lái)的高盈利,加速上馬不少P型產(chǎn)能,據(jù)統(tǒng)計(jì),2020年至2022年,隆基綠能新增的建成并投產(chǎn)的P型硅片產(chǎn)能超過(guò)了40GW。

2023年1月10日,隆基綠能發(fā)布公告稱,將“西咸樂葉年產(chǎn)15GW高效單晶電池項(xiàng)目”變更為“西咸樂葉年產(chǎn)29GW高效單晶電池項(xiàng)目”,電池技術(shù)路線為HPBC(復(fù)合鈍化背接觸電池),專攻分布式光伏市場(chǎng)。而HPBC電池依然應(yīng)用的是P型單晶硅片。

2023年6月隆基綠能公告,將在西安經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資約125億元建設(shè)年產(chǎn)20GW單晶硅棒24GW單晶電池及配套項(xiàng)目。雖然隆基方面并未對(duì)單晶電池所用技術(shù)做具體說(shuō)明,不過(guò)從其2023年1月將西咸樂葉項(xiàng)目進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)用于生產(chǎn)HPBC電池來(lái)看,此次新建項(xiàng)目,大概率使用的還是HPBC電池技術(shù)。

來(lái)源:隆基綠能新建項(xiàng)目詳情、隆基綠能公告

同時(shí),雖然隆基一直在研發(fā)以N型硅片為原材料的電池片新技術(shù),但是李振國(guó)始終強(qiáng)調(diào)并貫徹“在找到光伏終極路線前,將謹(jǐn)慎布局產(chǎn)能”,因此對(duì)新的電池片技術(shù)產(chǎn)業(yè)化思慮頗多。此舉也使隆基在N型硅片的產(chǎn)能布局上一直猶豫不決,不敢上量。

預(yù)計(jì)到2023年底,隆基的N型產(chǎn)能最高才能達(dá)到30GW;而此時(shí),隆基的硅片總產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到190GW,N型占比不到16%。

來(lái)源:能源一號(hào)

無(wú)論從市場(chǎng)情況、競(jìng)爭(zhēng)格局還是技術(shù)趨向看,N型硅片對(duì)P型的替代都是勢(shì)不可擋,P型產(chǎn)能出清的力度可能超乎市場(chǎng)預(yù)期。這對(duì)于擁有超100GW 的P型產(chǎn)能而N型產(chǎn)能不足30GW的隆基綠能來(lái)說(shuō),壓力可想而知。

02 推進(jìn)行業(yè)洗牌

面對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩及隨之而來(lái)的產(chǎn)品價(jià)格下跌,廠商們慣用的操作是以量補(bǔ)價(jià)調(diào)節(jié)產(chǎn)能。

以量補(bǔ)價(jià),是指以增產(chǎn)降低折舊攤銷,從而降低單位固定成本FC,并同時(shí)降低可變成本VC中的單位人工等。即通過(guò)增產(chǎn)增銷對(duì)沖銷售價(jià)格p下降帶來(lái)的負(fù)面影響。

但是這種方式真的能在光伏產(chǎn)業(yè)奏效嗎?

更重要的是,P型龍頭真的能通過(guò)調(diào)節(jié)開工率、緩解或出清過(guò)于飽和的P型產(chǎn)能嗎?

此方法的實(shí)施,有兩個(gè)重要的應(yīng)用前提:一是行業(yè)處于成熟期,產(chǎn)品類型相對(duì)固定;二是產(chǎn)品趨于同質(zhì)化,各廠商之間產(chǎn)品可替代性強(qiáng)。

顯然,這兩個(gè)前提,此時(shí)的光伏產(chǎn)業(yè)都不滿足。

首先,光伏行業(yè)目前并非處于成熟期,而是在高速增長(zhǎng)之后、又疊加技術(shù)更新?lián)Q代的陣痛洗牌期,產(chǎn)品仍在持續(xù)迭代;其次,各硅片廠商之間的產(chǎn)品差異,是其競(jìng)爭(zhēng)力的重要來(lái)源。簡(jiǎn)單的以量補(bǔ)價(jià)策略,未必能夠奏效。

對(duì)頭部企業(yè)來(lái)說(shuō),以量補(bǔ)價(jià)的策略效果與開工率基數(shù)呈現(xiàn)正相關(guān)性,這一條也適用。根據(jù)硅業(yè)分會(huì)周報(bào),2022年年底,頭部企業(yè)的P型產(chǎn)能,由于需求降低,開工率一直徘徊在60%左右,處于較低狀態(tài)。

在今年四五月份一波回升后,到了五月下旬,多數(shù)企業(yè)仍計(jì)劃在原80%-90%開工率基礎(chǔ)上減產(chǎn)。如開工率基數(shù)太低,致使以量換價(jià)的效果大打折扣,以量換價(jià)的策略將幾近無(wú)效。

來(lái)源:硅業(yè)分會(huì)

不過(guò),光伏確實(shí)是一個(gè)資金密集型行業(yè)。按經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù),1GW硅片產(chǎn)能需要固定資產(chǎn)投資約4億元,同時(shí)需要約3億元的營(yíng)運(yùn)資金。

為了保證產(chǎn)品的穩(wěn)定性,硅片廠和電池片廠一般有穩(wěn)定的采銷關(guān)系,外部廠商一般情況下很難擠進(jìn)去。

現(xiàn)如今,很多尾部企業(yè)面臨著營(yíng)運(yùn)資金缺乏或無(wú)訂單可產(chǎn)的艱難局面。這些產(chǎn)能和企業(yè),難逃被迅速出清的命運(yùn)。而手握巨量資金的龍頭,些略得以喘息,并有余力整改糾錯(cuò),或重謀布局。

筆者認(rèn)為,李振國(guó)“唱空行業(yè)”,或許意在加速淘汰P型落后產(chǎn)能以及綜合能力薄弱的小企業(yè),推進(jìn)行業(yè)洗牌進(jìn)度;同時(shí),引導(dǎo)客戶訂單進(jìn)一步向頭部集中,以求緩解頭部P型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力。

當(dāng)然,新老更替、新陳代謝,這個(gè)情況一直都在。

03 新勢(shì)力攪局

行業(yè)產(chǎn)能出清時(shí),有大量的公司不斷死去,但也有頗具實(shí)力的新星冉冉升起。

這些新對(duì)手,并非是前幾年盲目跟風(fēng)的無(wú)能之輩,并且已經(jīng)在研發(fā)、銷售等多環(huán)節(jié)給龍頭們帶來(lái)不小的壓力。雖然暫時(shí)還無(wú)法顛覆其地位,但它們是分搶龍頭市場(chǎng)蛋糕的勁敵。

比如,剛剛披露招股書、沖擊創(chuàng)業(yè)板IPO的高景太陽(yáng)能,以及近兩年凈利潤(rùn)暴增88倍的華耀光電。

高景太陽(yáng)能成立于2019,由珠海國(guó)資與IDG資本聯(lián)合孵化,股東背景強(qiáng)大。公司董事長(zhǎng)總經(jīng)理徐志群曾任晶科能源控股有限公司副總裁,是深耕光伏產(chǎn)業(yè)近30年的老兵,擁有豐厚的產(chǎn)業(yè)背景和行業(yè)資源。

2022年,成立僅4年的高景太陽(yáng)能營(yíng)業(yè)收入已超175億元,申報(bào)上市前估值達(dá)到200億元。公司與愛旭股份(600732.SH)、通威股份(600438.SH)、潤(rùn)陽(yáng)股份(300920.SZ)、鈞達(dá)股份(002865.SZ)、中潤(rùn)光能、一道新能源、正泰集團(tuán)等有深度的業(yè)務(wù)合作。

高景太陽(yáng)能合作客戶情況

來(lái)源:高景太陽(yáng)能招股說(shuō)明書

幾乎與高景太陽(yáng)能同期成立的華耀光電,近期也向創(chuàng)業(yè)板提交了上市申請(qǐng)。

和“出走”晶科能源的資深高管徐志群類似,華耀光電董事長(zhǎng)荀建華曾執(zhí)掌億晶光電14年,同樣在光伏領(lǐng)域擁有多年的運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。

億晶光電(600537.SH)主要從事光伏電池制備、組件封裝、光伏發(fā)電業(yè)務(wù),而華耀光電做的是單晶硅棒、單晶硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。短短三年多,華耀光電已形成了約11GW單晶硅棒和9GW單晶硅片產(chǎn)能。近兩年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)494%,凈利潤(rùn)暴增88倍。

在經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(zhǎng)后,光伏賽道擁擠不堪,洗牌、出清和重整是必經(jīng)之路。大量劣后產(chǎn)能將被迫關(guān)停,而由于頭部企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。出清完成后,頭部的集中度會(huì)產(chǎn)生更多變化。

勁敵的出現(xiàn),在讓頭部企業(yè)感到壓力的同時(shí),也會(huì)促使頭部企業(yè)在技術(shù)、產(chǎn)品、服務(wù)等方面進(jìn)一步精進(jìn)與變革,推動(dòng)行業(yè)更新與發(fā)展。

雖然出清過(guò)程是痛苦的,但不改行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。新勢(shì)力“革舊勢(shì)力的命”、一代新人換舊人的步伐,也從未因此停滯。

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