4月底以來，維穩(wěn)政策接連出臺(tái)，疊加疫情防控方面取得顯著進(jìn)展，市場(chǎng)情緒面逐漸修復(fù)，行情開啟反彈。進(jìn)入7月份，中報(bào)披露大幕開啟，市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。有券商認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)或許將迎來一段“顛簸期”，但市場(chǎng)中長(zhǎng)期前景仍然向好。

中信證券：

結(jié)構(gòu)分化中關(guān)注業(yè)績(jī)兌現(xiàn)標(biāo)的

截至7月中旬，2021年A股中報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)、預(yù)告披露率37%。以預(yù)披露的公司為樣本，全部A股、非金融板塊2022年二季度單季度凈利潤(rùn)同比增速分別為14%、15%，上半年累計(jì)凈利潤(rùn)增速也達(dá)到了19%、21%。已披露預(yù)告、快報(bào)的企業(yè)中，工業(yè)板塊利潤(rùn)占比約七成。

在結(jié)構(gòu)分化大背景下，建議關(guān)注高景氣主線中的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)標(biāo)的，其中2022年二季度凈利潤(rùn)同比、環(huán)比改善幅度最大的細(xì)分領(lǐng)域有乘用車、CXO;業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)大增、環(huán)比維持一季度以來高景氣的鋰原料、硅料、ICL、農(nóng)化;其他盈利改善的行業(yè)還包括上游的煤炭、銅鋁、油氣、兩堿、新材料、化學(xué)生物藥;中游的軍工、家電、半導(dǎo)體、鋰電池、光伏、航運(yùn)、快遞等。

當(dāng)前業(yè)績(jī)披露規(guī)則下，滬深交易所主板要求滿足一定經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)條件的上市公司披露中報(bào)預(yù)告。從預(yù)告類型看，2022年中報(bào)預(yù)喜的公司數(shù)量占比41%，預(yù)喜比例較高的行業(yè)主要集中在工業(yè)板塊，尤其上游資源品。

平安證券：

市場(chǎng)漸入盤整期

雖然A股在連續(xù)2個(gè)多月的反彈后，存在短期盤整訴求，但市場(chǎng)中期向上的邏輯未變，短期建議更多關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)或可能超預(yù)期的板塊及個(gè)股，以及盈利改善預(yù)期回暖的行業(yè)。

從結(jié)構(gòu)上看，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)或者改善預(yù)期更強(qiáng)的方向，更具向上彈性。具體包括：一是關(guān)注結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇更強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，如新能源、新能源汽車等，據(jù)7月9日乘聯(lián)會(huì)公布的汽車銷量數(shù)據(jù)，6月新能源乘用車零售銷量53.2萬輛，同比和環(huán)比增速分別為130.8%和47.6%，滲透率升至27.4%，續(xù)創(chuàng)新高。

二是利潤(rùn)率有望回升的行業(yè)。一方面，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)有望持續(xù)改善，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)自6月底以來已連續(xù)兩周回正，7月8日當(dāng)周升至555元/頭，同期生豬市場(chǎng)價(jià)有所回升，生豬飼料平均價(jià)進(jìn)一步回落，養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)預(yù)期升溫;另一方面，制造業(yè)利潤(rùn)率有望邊際修復(fù)，6月國(guó)內(nèi)PPI同比增速降至6.1%，較前值繼續(xù)下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，疊加近期大宗商品價(jià)格普遍調(diào)整，中下游制造業(yè)面臨的成本壓力有望持續(xù)緩解。

華福證券：

疾行緩?fù)Ｐ顒?shì)待發(fā)

A股步入震蕩期，市場(chǎng)顯示了一定程度的回調(diào)。除了海外經(jīng)濟(jì)滯漲以及國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)的情況外，當(dāng)前又出現(xiàn)了一些新情況，疫情仍有反復(fù)的可能。在諸多國(guó)家已經(jīng)不再主動(dòng)檢測(cè)核酸的狀況下，全球新冠每日新增人數(shù)仍然達(dá)到了歷史次高峰，每日新增123萬以上，BA5的威力不容小覷。

從中長(zhǎng)期來看，當(dāng)前壓制市場(chǎng)的因素都會(huì)找到相應(yīng)的解決之道，而經(jīng)濟(jì)增速與企業(yè)盈利也都能夠得到修復(fù)。隨著居民大類資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移配置將越來越傾向于權(quán)益資產(chǎn)，有望支撐市場(chǎng)形成長(zhǎng)牛。

在投資策略上，當(dāng)前市場(chǎng)或許將迎來一段“顛簸期”，但中長(zhǎng)期前景仍然向好。建議配置中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的標(biāo)的(新能源、軍工等板塊相對(duì)較多)、業(yè)績(jī)與預(yù)期都在底部的成長(zhǎng)板塊，如半導(dǎo)體以及房地產(chǎn)與金融板塊中被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭。

華泰證券：

內(nèi)外波動(dòng)下關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

7月初以來，A股進(jìn)入歇腳期，當(dāng)前內(nèi)外擾動(dòng)下，市場(chǎng)進(jìn)一步承壓。社融結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)初現(xiàn)，但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍需夯實(shí)，后續(xù)中長(zhǎng)期貸款余額同比拐點(diǎn)是A股擇時(shí)信號(hào)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，二季度GDP在順差支撐下實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)：工業(yè)增加值維度，汽車、通用設(shè)備等中游制造韌性較強(qiáng);社零維度，汽車和金銀珠寶等具有社交屬性的可選消費(fèi)品顯著回升;固定資產(chǎn)投資維度，中游制造增速放緩但仍處于高位，紡織、農(nóng)副食品等增速環(huán)比提升。

海外通脹方面，7月以來海外緊縮預(yù)期延續(xù)、衰退預(yù)期增強(qiáng)。海外緊縮預(yù)期對(duì)A股的影響需要考慮全球流動(dòng)性的分配，全球“比差”之下，人民幣兌一攬子貨幣仍強(qiáng)勢(shì);海外衰退預(yù)期對(duì)A股的影響需考慮中國(guó)出口份額，海外PPI與國(guó)內(nèi)PPIRM價(jià)差繼續(xù)走闊，國(guó)內(nèi)能源保供等各項(xiàng)生產(chǎn)要素的成本優(yōu)勢(shì)帶來的份額提升，有望對(duì)沖總量下行壓力。

配置上，建議繼續(xù)關(guān)注中游制造與必需消費(fèi)為主的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前A股仍處于右側(cè)行情的歇腳期，期限利差、信用利差、股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指向偏成長(zhǎng)風(fēng)格的景氣右側(cè)品種。板塊配置上，建議繼續(xù)以中游制造、必需消費(fèi)為主倉(cāng)：1、景氣右側(cè)或景氣拐點(diǎn)的乘用車產(chǎn)業(yè)鏈、通用設(shè)備、電氣設(shè)備、電力運(yùn)營(yíng)商;2、需求韌性與價(jià)格周期上行的養(yǎng)殖、食品;3、關(guān)注大建筑和鋼結(jié)構(gòu)龍頭。

4月底以來，維穩(wěn)政策接連出臺(tái)，疊加疫情防控方面取得顯著進(jìn)展，市場(chǎng)情緒面逐漸修復(fù)，行情開啟反彈。進(jìn)入7月份，中報(bào)披露大幕開啟，市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。有券商認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)或許將迎來一段“顛簸期”，但市場(chǎng)中長(zhǎng)期前景仍然向好。

關(guān)鍵詞： 大宗商品 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 金融機(jī)構(gòu) 營(yíng)商環(huán)境