趁著周五傍晚的茫茫暮色，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金連下三道"金牌"，分別減持國(guó)科微、兆易創(chuàng)新、匯頂科技1%的股份，股民慘遭敇命。

換作是創(chuàng)投、財(cái)投，又或者一般股東減持，或許根本不會(huì)引起關(guān)注，但減持者恰恰是引導(dǎo)國(guó)家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步的國(guó)家產(chǎn)業(yè)基金，這就讓人既驚愕，又唏噓了。說(shuō)好的"老鄉(xiāng)別走"，怎么就突然變成了"背后一槍"了呢?更有評(píng)論者出離憤怒，在雪球評(píng)論區(qū)留下狂言，譏諷國(guó)家大基金"吃相"難看。本來(lái)愉快的周五夜晚似乎瞬間化作無(wú)眠之夜，無(wú)數(shù)股民都在惴惴不安地等待下周一開(kāi)盤的"最后審判"。

面對(duì)群情的激奮，身為心系各路吃面群眾的越聲首席研究員……啊不，小編的我，也按捺不住激動(dòng)地心情，想要告訴廣大股民：你們too young too naïve!

首先，我們的集成電路大基金既不是比爾及梅琳達(dá)·蓋茨基金，也不是壹基金，盈利性始終是放在首位的。至于整天空想大基金會(huì)"執(zhí)子之手，與子偕老"的股民們，跟那些為了追求女神而萬(wàn)般"跪舔"，一廂情愿希望女神能垂青自己的舔狗diao絲別無(wú)二致。

大基金募集之初就做了15年的投資計(jì)劃，這15年分為三個(gè)階段，分別是投資期、回收期、延展期。轉(zhuǎn)眼5年投資期過(guò)去，基金要開(kāi)始慢慢回收本金了，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)也正處于回收期的開(kāi)端，就此看來(lái)，大基金擇機(jī)減持部分浮盈個(gè)股兌現(xiàn)利潤(rùn)的行為其實(shí)無(wú)可厚非。

如果我們?cè)俣嗫匆谎鄞蠡鹨黄诘?quot;戰(zhàn)績(jī)"，那怕是80%的公私募基金都深感慚愧。以公募買入最多的兆易創(chuàng)新和匯頂科技為例，依靠基金經(jīng)理的買買買，以及公募基金和大基金的品牌效應(yīng)，國(guó)家大基金對(duì)上市公司的投資迅速脫離成本區(qū)，大基金所投的單一A股上市公司最多產(chǎn)生浮盈32億。若如此巨大的盈利都不選擇兌現(xiàn)，那恐怕真會(huì)有人以為大基金是來(lái)A股做慈善的了。

其次，大基金的這次公布的減持已經(jīng)算是客氣了。目前大基金一期共持有17只A股上市公司股票，除了擬減持的3只，像北方華創(chuàng)、耐威科技之類已經(jīng)創(chuàng)歷史新高的股票也都還沒(méi)有被減持;即便是這3只股票，減持比例也僅1%，遠(yuǎn)低于其持股比例，可以說(shuō)已經(jīng)是十分照顧吃面群眾們的"感受"了。

隨著許多被大基金扶持的企業(yè)都陸陸續(xù)續(xù)成熟起來(lái)(比如匯頂科技的光學(xué)指紋解鎖方案就做到了世界第一)，大基金一期的"歷史使命"也逐漸完成，所以后續(xù)不管是通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易、大宗，還是通過(guò)ETF置換減持，大基金一期的"退場(chǎng)"之路才剛剛開(kāi)始。筆者預(yù)計(jì)，后續(xù)這樣的減持會(huì)愈發(fā)常態(tài)化。

最后，筆者還是挺替大基金一期感到無(wú)辜的。很多人其實(shí)都潛意識(shí)里將這種產(chǎn)業(yè)資本減持誤會(huì)成一種"一級(jí)市場(chǎng)吃飯，二級(jí)市場(chǎng)請(qǐng)客"的"薅羊毛"行為。這是錯(cuò)誤的。大基金投資期的這5年，我們的半導(dǎo)體工業(yè)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，不僅有上段提及的匯頂，還有扛起國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)器芯片大旗的兆易創(chuàng)新、芯片刻蝕設(shè)備龍頭北方華創(chuàng)、幫助軍方實(shí)現(xiàn)圖像運(yùn)算自主可控的GPU芯片領(lǐng)頭羊景嘉微……我相信這一切大家都是有目共睹的，大基金的目的絕對(duì)不是為了割韭菜，而是在中美摩擦的大環(huán)境下，為了我們國(guó)家能夠挺直腰桿，而有意識(shí)地為國(guó)家培養(yǎng)未來(lái)屬于中國(guó)的蘋果、英特爾。況且盡管一期的使命完成了，大基金二期的使命才剛剛開(kāi)始。我們或許仍然可以期待，在半導(dǎo)體材料和設(shè)備領(lǐng)域未來(lái)還將會(huì)誕生怎樣的新的巨頭。

該評(píng)論的評(píng)論完了，接下來(lái)就是牢騷時(shí)間了。

今年下半年以來(lái)，市場(chǎng)走出了中國(guó)特色的"科技風(fēng)格"。隨著各類芯片企業(yè)估值的水漲船高，不少投資者在不同的時(shí)間段都曾對(duì)我們?yōu)槭裁床煌扑]芯片股而感到疑惑。說(shuō)實(shí)話，我們?cè)铰暿潜陡袎毫Φ?。今?月份以來(lái)，各路資金將這些科技新秀的股價(jià)推到了完全脫離基本面的位置，這是我們"下不去手"的主要原因。君不見(jiàn)現(xiàn)在已經(jīng)174.5倍市盈率(TTM)的圣邦股份，300.4倍市盈率(TTM)的北京君正，還有4909倍市盈率(TTM)的的韋爾股份，股價(jià)都幾乎沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)什么像樣的系統(tǒng)性回調(diào)，都讓人仿佛回到了2015年那個(gè)"市夢(mèng)率"的年代。

雖然科技股一片火熱，但是我們?cè)铰暲碡?cái)始終堅(jiān)信，任何上市公司，不管它基本面再怎么好，預(yù)期再怎么強(qiáng)烈，資金再怎么追捧，都應(yīng)該有屬于其合理、正常的價(jià)值范圍。從沸水中舀起一勺泡沫放進(jìn)投資者碗里的做法，既不符合我們對(duì)用戶的承諾，也不符合我們身為理性、專業(yè)投資咨詢機(jī)構(gòu)的定位，更無(wú)利于我們承擔(dān)起資本市場(chǎng)賦予的歷史責(zé)任與使命。正是基于對(duì)投資者的負(fù)責(zé)，對(duì)資本市場(chǎng)健康有序發(fā)展的維護(hù)，對(duì)價(jià)值投資理念的堅(jiān)守，我們主動(dòng)放棄了這些看似"主流"與"熱門"的投機(jī)機(jī)會(huì)，但同時(shí)我們也為投資者把握到了一系列低估值、優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的。

自11月以來(lái)，我們一再?gòu)?qiáng)調(diào)市場(chǎng)風(fēng)格的估值切換和高低位切換，一再提醒客戶做好防御型配置，不宜盲目追高，看來(lái)現(xiàn)在終于到了應(yīng)驗(yàn)的時(shí)候了。隨著高位科技股的狂歡的落幕，前方等待著我們的，又會(huì)是怎樣的機(jī)會(huì)呢?當(dāng)時(shí)機(jī)成熟時(shí)，我們會(huì)為大家細(xì)細(xì)道來(lái)。

關(guān)鍵詞： 國(guó)家大基金減持意味著什么