知名互聯(lián)網(wǎng)游戲廠商，新管理團(tuán)隊(duì)上任，公司運(yùn)營(yíng)重回正軌。愷英網(wǎng)絡(luò)是國(guó)內(nèi)知名的互聯(lián)網(wǎng)游戲公司，主要業(yè)務(wù)包括手游與頁(yè)游等精品娛樂(lè)內(nèi)容的研發(fā)、運(yùn)營(yíng)及發(fā)行;網(wǎng)頁(yè)游戲平臺(tái)、移動(dòng)應(yīng)用分發(fā)平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)。

多年來(lái)公司持續(xù)聚焦游戲主業(yè)，擁有8 大游戲工作室和各個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目組，研發(fā)人員近千人，通過(guò)研發(fā)、發(fā)行、投資+IP 為一體的發(fā)展戰(zhàn)略，建立起多維度、立體化的研發(fā)體系與完整的發(fā)行體系。公司前部分高管涉案問(wèn)題已基本塵埃落定，新管理團(tuán)隊(duì)上任后，目前公司已經(jīng)走向正軌，未來(lái)隨著新產(chǎn)品有序上線，游戲流水和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望充分改善。

從頁(yè)游到手游，多個(gè)爆款驗(yàn)證公司研發(fā)和發(fā)行實(shí)力。公司是國(guó)內(nèi)最早期的頁(yè)游廠商，成功推出了《蜀山傳奇》、《藍(lán)月傳奇》等優(yōu)秀網(wǎng)頁(yè)游戲。其中《藍(lán)月傳奇》自上線以來(lái)穩(wěn)居暢銷榜前列，最高月流水突破2 億元，截止2020年6 月底，累計(jì)流水超過(guò)38 億元。并已累計(jì)22 個(gè)月以上占據(jù)開(kāi)服數(shù)榜第一的強(qiáng)勢(shì)地位。

在手游領(lǐng)域，北京天馬時(shí)空與公司聯(lián)合研發(fā)，公司獨(dú)家代理發(fā)行的《全民奇跡》于2014 年正式上線，上線6 年來(lái)累計(jì)用戶突破2.1 億次，累計(jì)流水突破83 億元，成為重度手游時(shí)代的標(biāo)志性產(chǎn)品。

除了《全民奇跡》外，公司旗下的經(jīng)典產(chǎn)品《王者傳奇》(2017 年上線，華為暢銷榜連續(xù)8 個(gè)月第一)、機(jī)甲格斗類《敢達(dá)爭(zhēng)鋒對(duì)決》、軍事海戰(zhàn)類手游《戰(zhàn)艦世界閃擊戰(zhàn)》近年來(lái)也均有不俗表現(xiàn)。

創(chuàng)新品類+傳奇雙輪驅(qū)動(dòng)，打造豐富產(chǎn)品矩陣。展望公司未來(lái)產(chǎn)品線，公司將從傳統(tǒng)傳奇、奇跡為主的研發(fā)方向，向二次元、放置卡牌等多元品類拓展，多元化類型有望打造更為豐富的產(chǎn)品矩陣。在創(chuàng)新品類方向上，公司儲(chǔ)備新品主要包括：《刀劍神域黑衣劍士：王牌》、《玄中記》、《暗夜破曉》、《魔神英雄傳》等。

核心幾款產(chǎn)品均由騰訊、B 站等知名廠商代理發(fā)行，產(chǎn)品表現(xiàn)值得期待。在傳奇、奇跡等優(yōu)勢(shì)品類上，公司于2021 年1月與貪玩游戲、盛趣游戲等知名游戲平臺(tái)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來(lái)有望在IP資源、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、版權(quán)保護(hù)等多方面進(jìn)行合作，我們認(rèn)為傳奇、奇跡類游戲有望在長(zhǎng)生命周期，為公司持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定流水及業(yè)績(jī)。

盈利預(yù)測(cè)與估值分析方面，預(yù)計(jì)公司2020-2022 年EPS 分別為0.10、0.21和0.24 元/股。參照可比公司，我們給予公司2021 年25-30 倍動(dòng)態(tài)PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為5.25-6.30 元/股，首次覆蓋給予公司“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵詞： 愷英網(wǎng)絡(luò) 重回正軌