如果你平時有關(guān)注財經(jīng)新聞，那么對“ETF”一定不會陌生。不少朋友打趣道，ETF聽起來比較“洋氣”，到底和平常說的普通指數(shù)基金有啥不一樣呢?本期就來和大伙兒聊一聊。

ETF從何而來?

上世紀80年代末，美交所新產(chǎn)品研發(fā)部門的負責人內(nèi)森.莫斯塔，基于其在商品期貨市場從事研究和交易的工作背景，對股票市場提出了一種新思維：“我們?yōu)槭裁床荒茉谧C券行業(yè)里創(chuàng)造出一種倉庫收據(jù)，這種收據(jù)以構(gòu)成指數(shù)的基礎(chǔ)股票為依托，卻能像一只股票那樣去交易!”

(資料圖片僅供參考)

是的，股市里的“倉庫收據(jù)”，一項關(guān)于ETF的創(chuàng)意在商品期貨市場的土壤里悄然萌發(fā)。90年代初，第一只真正意義上的ETF在美國市場誕生，30年后，美國市場上ETF合計資產(chǎn)規(guī)模超7萬億美元，為全球10萬億美元的ETF市場貢獻近70%的規(guī)模。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2022年12月31日，我國上市ETF的市場規(guī)模達2.28萬億元，產(chǎn)品合計756只。其中，股票型ETF的市場規(guī)模達到0.96萬億元，占總規(guī)模的42.13%，產(chǎn)品合計598只，占總產(chǎn)品數(shù)的81.22%。顯然，股票型ETF是我國ETF市場的“主力軍”。

圖：我國各類型上市ETF的市場規(guī)模與產(chǎn)品數(shù)量占比

數(shù)據(jù)來源：Wind;統(tǒng)計截止2022/12/31，按照A股市場上市ETF的投資范圍分類。

ETF為什么被稱作“大股票”?

ETF(Exchange-Trade Fund)，全稱為“交易型開放式指數(shù)基金”，其中有兩個關(guān)鍵含義：一是“指數(shù)基金”，二是“可交易”。

ETF是指數(shù)基金中的一類，跟蹤一個標的指數(shù)，依據(jù)構(gòu)成指數(shù)的證券種類和比例，采取完全復(fù)制或抽樣復(fù)制進行被動投資。但相對于普通指數(shù)基金，ETF在交易上擁有更高的靈活性，這是ETF最重要的特點之一。ETF的基金份額可以在證券交易所進行交易，普通投資者可以在盤中像買賣股票一樣在二級市場交易基金份額(每手100份)，簡單、便捷、低門檻地完成對一籃子證券的投資。這一點對普通投資者而言十分友好，因此ETF也被親切地稱作“大股票”。

除了二級市場可交易買賣外，“實物申贖”也是ETF頗具特色的“獨家秘笈”。 普通指數(shù)基金采用現(xiàn)金申贖的方式，即申購贖回“全現(xiàn)金進、全現(xiàn)金出”。ETF采用獨特的實物申購、贖回機制，以A股市場股票型ETF為例，ETF的基金管理人每日開市前會根據(jù)基金資產(chǎn)凈值、投資組合以及標的指數(shù)的成份股情況，公布“申購贖回清單”(也叫作“PCF清單”)。若暫不考慮現(xiàn)金替代，投資者需要按照PCF清單，買入一籃子股票作為對價來向基金管理人申購ETF份額，贖回時也是得到PCF清單中對應(yīng)的一籃子股票。

參與ETF申購贖回的門檻較高，投資者需按ETF的最小申贖單位或者其整數(shù)倍進行申報，每只ETF的最小申贖單位不盡相同，常見的最小申贖單位有50萬份、100萬份、200萬份等，動輒需要數(shù)十萬、甚至上百萬元資金，適宜資金量大的專業(yè)投資者參與。

總結(jié)一下，作為一種上世紀90年代誕生并迅速風靡全球的指數(shù)基金，ETF創(chuàng)新設(shè)計的“可交易性”和“實物申贖”機制“個性十足”，進一步拓展了指數(shù)基金的應(yīng)用場景、交易機制和投資者群體。下一期我們將進一步談?wù)凟TF與普通指數(shù)基金的差異，請繼續(xù)關(guān)注我們的“指數(shù)小課堂”吧，不見不散!

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